Panarea de son ancien nom Euonymos (située sur la gauche) ou Hycesia (funeste) est la plus petite mais aussi la plus ancienne des îles de l'archipel. Panarea avec les rochers et petites îles qui l'entourent sont les restes d'un ancien volcan sous-marin. L' île fait encore aujourd'hui l'objet d'intéressantes manifestations post-volcaniques.
Panarea est habitée depuis le XIVe siècle avant J.-C., comme en témoignent les restes de cabanes préhistoriques remontant à l'âge de bronze, retrouvés sur le cap Milazzese.
Les ilots de Basiluzzo, Dattilo, Lisca Bianca, Bottaro, Lisca Nera,Panarelli e le formiche forment un bel ensemble scénographique. Par mer calme, il est facile de repérer les bulles créées par les eaux bouillonnantes provenant des "quadare" (chaudières).
Depuis la seconde moitié du XXe siècle, l'île est devenue le lieu de villégiature de personnes connues dans le monde de la finance, de la culture, devenant ainsi l'île della Jetset.
La partie occidentale de l'île est en revanche le règne incontesté d'une colonie de faucons de la reine.